债市过山车：长债“V”型反转，风险释放后仍存配置价值？

元描述： 债券市场近期经历“过山车”行情，长债收益率触底反弹，债券型基金回调明显。本文分析债市调整背后的原因，探讨市场情绪变化及未来走势，并给出债券型基金配置建议。

引言：

8月以来，债券市场如坐过山车，以中长债为首的利率在触底后“V”型反转，带动债基普遍陷入剧烈回调。公募市场更是经历了近三个交易日的大幅跳水，全市场债基的平均回报率“清零”了七月以来的全部增长。这场“债市过山车”让投资者措手不及，不少人开始担心债市是否将步入“熊市”，未来还能否“稳稳地”投资债券？

本文将深入探讨这场“过山车”行情的幕后推手，分析债市调整背后的原因，并展望未来走势，为投资者提供更清晰的投资方向。

债市回调背后的原因：监管、情绪、资金的“三重奏”

H2： 长债收益率反转的“导火索”：央行政策转向？

这场债市过山车之旅的“导火索”莫过于央行对长债收益率的调控。今年4月以来，央行已多次提示关注长期国债收益率，强调防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转。而8月9日发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》更是明确指出，2024年6月下旬10年期国债收益率逼近2.2%关口，创20年来新低，已明显偏离合理中枢水平，被市场解读为央行将对长端利率进行调控的信号。

监管层面的强化措施 亦对市场情绪造成了一定影响。8月以来，银行间市场交易商协会接连查处国债违规交易行为，并传出监管暂停部分债指基金发行、新批债基被要求签署承诺书以严控久期等消息。这些措施表明，监管层对债券市场交易行为的监管正在加强，意图引导市场理性投资，杜绝过度投机。

市场情绪的波动 也扮演着重要的角色。8月5日左右，债市资金出逃情绪开始显现，并在之后的一周内持续强化，所有期限利率债收益率几乎均全线上行。而投资者对监管政策的解读和对市场情绪的恐慌，又进一步加剧了资金的撤离。

资金流动性的变化 亦是不可忽视的因素。短期市场因为缴款和税期因素可能会有扰动，但短端资金在经济真正好转之前很难收紧。因此，资金流动性变化带来的短期波动，并没有改变债市的基本面。

债市“过山车”后的展望：风险释放，配置价值犹存？

H2： 债券市场未来走势：震荡为主，风险可控？

尽管近期债市经历了剧烈波动，但多家机构认为，债市整体风险收益特征依然可控，难以持续走熊甚至再次陷入“债灾”。

首先，当前基本面仍处于波浪式运行的进程中，并不支持央行出台收缩性政策。 虽然经济在逐步复苏，但内需趋势性修复仍需耐心，融资需求底部持稳，国内流动性平稳偏松格局未变。

其次，市场调整后，长端利率及一批债券估值预计将逐步调整到位。 随着市场情绪的逐渐稳定，投资者将重新审视债市的风险收益特征，并逐步回归理性投资。

第三，当前长端利率处于历史较低位置，债市预估以震荡为主。 考虑到监管对资金利率和长端利率的把控力，除非政策利率大幅下调，收益率曲线进一步下行的空间可能相对有限。

第四，资产荒的格局仍在延续，机构普遍存在欠配情况，叠加监管亦需要防范由处置风险引发的风险，因此市场调整的幅度或将相对可控。

债券型基金配置建议：中短债稳健，中长期风险与收益并存

H2： 不同期限债券型基金的优劣势：如何选择？

面对债市震荡，投资者该如何选择债券型基金？

对于追求稳健收益的投资者，中短债久期短且多数较为稳健，属于比较能应对债市短期调整的品种。

而对于敢于承担一定风险，追求更高收益的投资者，中长期纯债基金指数大多数年份的收益率一般还是高于短期纯债基金指数，风险与收益共存。

需要注意的是， 债券型基金的风险与收益与投资标的的期限息息相关，投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资品种。

常见问题解答

Q1：债市回调是否意味着债券市场进入“熊市”？

A1： 债市回调不等于“熊市”，市场调整过后仍会回归理性。当前基本面并不支持债市持续走熊，监管层也致力于引导市场稳定发展。

Q2：央行调控长债收益率，是否意味着货币政策收紧？

A2： 央行调控长债收益率并非意味着货币政策收紧，而是为了防止利率过低导致内卷式竞争加剧和资金空转，引导市场理性投资。

Q3：监管措施会对债市产生何种影响？

A3： 监管措施旨在规范市场交易行为，杜绝过度投机，引导市场理性投资，短期内可能会对市场情绪造成一定影响，但长期来看有利于市场健康发展。

Q4：如何判断债市是否已经触底？

A4： 债市触底需要综合考虑多方面的因素，包括基本面、资金面、政策面等。当前市场处于震荡调整阶段，需要谨慎观察市场动向，并结合自身风险承受能力做出投资决策。

Q5：债券型基金投资需要注意哪些风险？

A5： 债券型基金的风险主要包括利率风险、信用风险、流动性风险等。投资者应认真阅读基金合同，了解基金投资策略和风险提示，并根据自身风险承受能力做出投资决策。

Q6：如何选择合适的债券型基金？

A6： 选择债券型基金应考虑基金经理的投资经验、基金规模、投资策略、风险收益特征等因素，并结合自身风险承受能力和投资目标做出选择。

结论

债券市场近期经历了“过山车”行情，但风险释放后仍具备配置价值。投资者应理性看待市场波动，根据自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资品种。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。